融资兵法

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所属分类:信托融资

企业是聚合众多资源的价值创生有机体,资金是其中最重要的资源,处于不同发展阶段的企业都有融资需求。 企业是聚合众多资源的价值创生有机体,资金是其中最重要的资源,处于不同发展阶段的企业都有融资需求。 从本质上来讲,融资就是企业与投资人就风险分担与收益分配

  企业是聚合众多资源的价值创生有机体,资金是其中最重要的资源,处于不同发展阶段的企业都有需求。

  企业是聚合众多资源的价值创生有机体,资金是其中最重要的资源,处于不同发展阶段的企业都有融资需求。

  从本质上来讲,融资就是企业与人就风险分担与收益分配达成的一种制度安排。从企业一方来讲,就是确定风险然后以利益诱人来承担(或分担)风险。而从投资者一方来讲,企业承诺的回报率就是资金的价格,风险程度高则承诺被兑现的可能性就低,必须提高要价才能抵偿风险。

  在这场风险与利益博弈中,一个对投资方有吸引力的方案,将是企业能否解决资金难题的关键。

  知己篇

  不同阶段的模式选择

  随着企业的成长,其经营风险相对减少,越来越多类型的投资人会被吸引过来,企业可选择的融资模式也会越来越丰富。根据融资成本和企业不同发展阶段的风险特性可列出一个融资矩阵。纵向,融资的成本加大企业应按自上而下的次序选择。横向,随企业成长风险减小,投资人能接受(也就是企业可选择)的融资模式逐渐增多。

  既然融资是双方风险和收益的分配,寻找投资人等于找人分担的风险,同时向其“销售”未来的收益。企业对风险和收益把握越准确,选择融资模式的思路就会越清晰。

  种子阶段:用自己的钱圆自己的梦

  在种子阶段,企业的一切都处在空想之中:产品无踪、设备无影、市场没谱,风险非常大。国内外的数据表明种子期的企业成功率不足10%,换言之,90%以上创业者的投资将血本无归。这么大的风险,谁愿替你承担呢?当然是你自己或者是你的家族!用自己的钱圆自己的梦,不要指望别人为你的梦想买单。

  当然,政府为环保、高科技(如软件)或促进再就业等目的会对某些特定的种子期企业提供小额资助,如无偿提供启动资金、小额贷款等。这种资助是公益性的,投资方一般不从项目获得直接收益。最后,如果创业者的构想和能力特别出众也有可能打动风险投资机构。这类机构对种子期的企业设有专门基金,它们做好十损其九的准备,一旦企业经营成功,投资基金则能获得几十倍甚至几百倍的回报。企业在这一阶段的融资相当于“空手逮狗”,格外地难!

  创业阶段:选择余地寥寥

  处在创业期的企业已经完成了公司筹建、产品研发、生产组织等工作,但人员、设备、技术、市场等方面还未能协调配合,企业经营入不敷出、没有进入正轨,随时有破产清盘的危险。一份调查显示,中国企业在创业期经营失败的概率在80%~90%之间。中国企业在这方面往往缺乏理性,一味对投资人大谈美好的未来,对各种可能导致企业破产的风险却不愿正视。这种态度只能加深投资人的疑虑。总之,创业的企业仍以企业主家族追加投资的内源融资方式为主。新增的融资方式是典当、租赁和私募。

  典当融资取得的资金占物价值的比率很低,一般仅为30%~40%。而典当的成本极高,如以车辆、股票的成本通常为每月5%,也就是说年息高达60%!所以,典当只能作为救急的融资方式。

  租赁是企业与投资人之间较理想的合作方式。租赁与借贷类似,出租人收益也止于利息,企业不必担心股权流失、控制权旁落。出租人保留标的物全部或部分,是租赁最独特的风险控制方式,万一承租人破产,出租人可直接收回租赁标的物,而不必排队与其他瓜分企业破产后的剩余资产。因此,对投资人来说租赁的收益与放债相当而风险更小。租赁在美国在固定资产投资的渗透率超过30%,在工程设备、运输工具、大型医疗设备等领域达到80%以上。

  最后,这一阶段企业可通过引入战略投资人。除常规的增资扩股方式外,还可根据双方意愿设计债转股融资,以调整双方风险和利润分配。如果双方签订允许企业回购股份的投资协议,则意味着选择权在企业。当企业经营良好,股权价值有可观上升时,企业将行使回购权,投资人只能得到本利。反之,企业经营不善,投资人也无红可分,只能被动做股东。如果双方签订允许投资人以换取股份的协议,则意味着选择权在投资人。当企业经营良好,股权价值有可观上升时,投资人将债权转换为企业的股权,分享企业的成功。反之,企业经营不善,投资人可按期收回本利。

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