中国:PE投资正当时

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所属分类:并购融资

      一般而言,PE产品往往是资产配置组合里不可缺少的一部分。按照核心卫星资产配置理论,卫星资产的配置比例一般会占到整个投资组合的20%-30%。PE基金作为一种潜在收益较高的投资品种,适合作为卫星资产,有效提升投资组合的整体预期收益。

                               中国:PE投资正当时
  重要的是,当下这个时点也是进入PE投资领域的历史机遇。首先,整个PE行业在经过08-11年疯狂后目前已经回归到理性增长的正常轨道。国内A股市场市盈率也处于历史低位。基金管理人更重视通过科学的投后管理、资源整合帮助企业成长,提升企业内涵价值,以此获得退出后的收益;其次,如前文所述,PE行业目前聚焦新兴行业和国企改制这些经济热点,而伴随中国本轮经济结构调整,医疗、清洁、信息、通讯等行业正是带动中国新一轮经济发展的动力,通过投资PE产品可以分享中国新一轮改革红利;最后,目前PE产品退出渠道更加多元化,PE基金二级市场、FOF、并购基金都会成为PE退出的有效渠道,渠道畅通为投资PE产品解除了后顾之忧。

  大浪淘金,多维评估体系彰显本色。一般而言,市场上通常通过五个核心指标评价PE机构。

  所以,经过30年沉浮后,中国的PE行业或许正进入新一轮发展期:外部因素上,中国新一轮经济结构调整加之新技术、新产业的不断出现,一批富有竞争力的企业将逐步走上世界舞台。这个过程中,资本的力量无疑将是他们快速成长的催化剂;内部因素上,国内资本市场的法律法规不断完善,可转债、优先股、衍生品等投资工具不断丰富,PE二级市场方兴未艾,PE退出机制越发多样等等都将促进PE行业发展。国内广大的高净值客户也可以在当下时点布局PE产品投资,分享中国新一轮经济改革、产业升级带来的红利。

  GP变形记:本土

  2008年之前,活跃在我国PE市场的主体一直以外资机构为主,既包括国外投行的直投部门(如摩根士丹利、瑞银、高盛等),也有以IDG、凯雷、黑石为代表的海外PE。这一方面由于外资金融机构在资本运作上有较深厚的经验,另一方面是由于此类PE机构的资金来源渠道多,募资能力强,有能力独立完成大的投资并购交易。

  2003年~2007年,外资PE是我国私募股权基金市场的主体,一度在2005年占据我国PE基金的99.5%。2008年之后,以券商系、银行系和产业资本为代表的内资PE成长迅速,有逐步赶超外资的趋势。

  PE基金的本土化大致可归纳为以下几大因素:

  长期以来外资PE采取“海外募资 境内投资 海外退出”这种红筹模式,由于政策原因实行起来困难重重。2006年发布的“10号令”给红筹模式设置了几大门槛,境外设立SPV公司的高门槛,倒逼人民币基金迅速发展。

  影响内资PE发展的税收与退出机制问题得到解决:中国股市成交量快速增长和创业板的推出都为PE基金在投后退出阶段提供了畅通的渠道。同时2008年全国人大通过新版《合伙企业法》为内资创投解决了双重税收的问题,进而鼓励了人民币PE基金的良性发展。

  近年来人民币对美元汇率持续升值使得境外募集资金受到汇率损失;与此同时,2008年以来次贷危机进一步发酵,西方经济持续疲软,资本市场募资能力大幅衰退,综合种种因素,海外上市魅力骤减。

  随着我国PE投资从专做财务投资人蜂拥pre-ipo向为企业提供专业化增值服务寻求长期战略合作的理性回归,券商PE及产业基金等投资机构凭借自身在财务管理、资本运作、产业链梳理等专业优势,以战略投资者的身份参与并购业务并得以迅速成长。

  

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