再融资监管趋严 定增还贷、补流标准收紧

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证券期货分级资管降杠杆成定局

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  巨成投融资-项目融资平台:随着再融资项目今年以来遭遇多个窗口指导,避免定增套利、鼓励资金流向实业的监管态度愈来愈明显。

  近日,连续多日多份定增公告显示,监管层加大关注募集资金流向补流和还贷的项目。

  5月以来,共有61份再融资项目对证监会反馈意见进行回复,其中有24家被要求详细说明补充流动资金以及偿还银行贷款的合理性。尽管监管层对资产负债率要求以及补充流动资金测算早有规定,但在半个月内,有8家上市公司在回复反馈意见时均对募投项目进行调整,或取消补流,或取消还贷。21世纪经济报道记者也从多名券商人士处获悉,监管层对定增投向还贷、补流的项目的态度有所收紧。

  据公开资料显示,证监会此前对天华院进行第二次反馈意见时,提出2亿元用于偿还银行贷款,发行完成后申请人合并报表资产负债率为26.20%,显著低于专用设备制造业A股上市公司平均资产负债率37.38%。要求申请人结合发行前后的资产负债率、有息负债率等指标补充披露用股权融资偿还经营性负债的合理性。

  除了定增还贷面临口径收缩的情况外,自5月以来,还有至少6家上市公司定增方案“砍掉”补充流动资金项目。

  5月17日,威华股份取消了以募集资金45000万元补充募投项目流动资金的方案,但也同时增加了以募集资金20000万元偿还公司及全资子公司银行贷款的方案。

  新城控股5月14日表示,根据资本市场整体情况,经慎重考虑,公司决定取消使用募集资金12亿元用于补充流动资金,

监管层开始约束基金子公司建起门槛

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本次非公开发行的募集资金总额由不超过50亿元相应调减为不超过38亿元,并将全部用于投资建设房地产开发项目。同日喜临门亦作出一样的举动。

  此外,还有三元达、银之杰在5月初表示,本次非公开发行股票募集资金不再包括补充流动资金项目。

  弘高创意虽未取消,但也大比例减少规模。5月5日公司表示,原计划定增募集资金总额不超过24亿元,全部用于补充流动资金。最终经过测算后,调整为不超过14.90亿元。

  据了解,自2014年起,监管层已要求上市公司与中介机构要详细说明补充流动资金的测算依据及具体用途,并说明补充流动资金的合理性。同时还要求上市公司结合目前的资产负债率水平及银行授信情况,说明通过股权融资补充流动资金的考虑及经济性。

  监管层对这块把控,主要担心监管套利。他们担心上市公司通过偿还贷款以及补充流动资金的方式筹集资金,使得股权资金最终变成自有资金,然后拿着这笔钱设立PE或是做跨行业并购,而这种属于变相变更募投项目,是不需要监管和审批的。

  限制募集资金补充流动资金,实际上是加大了上市公司再融资的难度,上市公司不能再像以前一样仅仅因为资金吃紧就向市场伸手要钱,这有利于激励上市公司努力寻找发展方向,有利于激活经济活跃度。

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